Aunque octubre y noviembre suelen ser meses flojos para la liquidación de exportaciones, el organismo logró un saldo positivo que roza los US$3000 millones en los últimos dos meses.
El Banco Central (BCRA) lleva 38 ruedas de compras en el mercado cambiario oficial. En el último mes y medio solo tuvo saldo vendedor en dos oportunidades. Así, en octubre adquirió US$1624 millones y en lo que va de noviembre se llevó US$1293 millones para las reservas.
Históricamente, los meses de octubre y noviembre son flojos para la intervención del BCRA en el mercado cambiario. Dado que la oferta de dólares en la Argentina está ligada al ciclo agroexportador, las adquisiciones de mayor magnitud se suelen dar en el primer semestre de cada año. “Estas compras siguen siendo atípicas para esta época del año y se apoyan en liquidaciones de facilidades crediticias y retracción en la demanda privada”, señaló la consultora Outlier.
En los últimos diez años, octubre solamente mostró un saldo positivo de compra de reservas en 2016 y 2021. Por su parte, en el mismo período, noviembre cerró con compras en 2016, 2019 y 2023 (con ayuda, ese año, del esquema de tipo de cambio más alto para los exportadores).
La performance del BCRA en el ultimo bimestre es excepcional y se debe a algunos factores también extraordinarios. El blanqueo, el repunte del crédito en dólares y la confianza de los exportadores en que no habrá un salto devaluatorio están entre las principales razones.
El economista Fernando Marull, socio de FM&A, las resumió de la siguiente manera: “El agro viene liquidando lo mismo que en octubre; los bancos están dando prestamos en dólares (y tienen que vender al mercado cambiario oficial) y las empresas liquidando parte de las obligaciones negociables que colocaron”.
Los dólares del blanqueo impulsan el crédito
El blanqueo dejó el stock de depósitos en dólares del sector privado por encima de los US$33.000 millones y los bancos empezaron a canalizar el excedente hacia créditos en moneda extranjera con tasas más convenientes que las que ofrecen las líneas en moneda local.
Los exportadores -que son los únicos que pueden tomar financiamiento en moneda extranjera- deben liquidar las divisas en el mercado oficial y canjearlas por pesos. Ahí, el BCRA aprovecha para comprar. “Entre el 12 y el 15 de noviembre, cuando el BCRA adquirió US$610 millones (casi la mitad de lo comprado en el mes), los préstamos en dólares treparon US$424 millones, la mayor suba para cuatro días desde fines de diciembre 2001″, puntualizaron los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
La misma casa de Bolsa consideró que todavía hay mucho espacio para que los créditos en dólares sigan creciendo y extiendan la racha compradora del BCRA. “El stock de préstamos en dólares se encuentra en US$8858 millones. En la gestión Macri, cuando los depósitos privados estaban en niveles similares, este stock rondaba los US$16.200 millones. Por ende, podría haber una oferta potencial de alrededor de US$7300 millones en el mercado oficial”, resaltaron.
Otra parte de los dólares del blanqueo se usaron para financiar a las empresas que emitieron bonos en el mercado de capitales. Hubo un verdadero boom de obligaciones negociables y ahora las compañías tuvieron que ir liquidando esos dólares en el mercado oficial, lo que aumentó la oferta de divisas disponible para que el BCRA sume reservas.
Las importaciones, al ritmo del impuesto PAIS
Del otro lado de la ecuación cambiaria, la demanda privada de dólares tuvo algunos días de mayor intensidad durante la semana. En PPI interpretaron que eso se puede atribuir a cierta coincidencia entre varios esquemas de cuotas para el pago de compras al exterior (que se fueron acortando en los últimos meses).
“No obstante, creemos que la aceleración esperada de la demanda privada podría estar contenida por la expectativa de eliminación del impuesto PAÍS a fines de diciembre sin devaluación compensadora. Es decir, los importadores podrían optar por postergar el ingreso en Aduana hasta entonces para pagar un tipo de cambio más barato”, explicó PPI, y agregó que eso podría redundar en mayor demanda de importaciones a fines de enero.
Fuente Tn